Từ công ty liên kết thành công ty con
Tại thời điểm 31/12/2025, AGG đang sở hữu 39,98% vốn tại Lộc Phát, với giá trị đầu tư khoảng 72 tỷ đồng, được ghi nhận là khoản đầu tư vào công ty liên kết.
Nếu thương vụ hoàn tất, tỷ lệ sở hữu sẽ tăng lên 70%, đồng nghĩa Lộc Phát sẽ trở thành công ty con và được hợp nhất vào báo cáo tài chính của An Gia.
Theo quy định kế toán, thay đổi này sẽ giúp doanh nghiệp ghi nhận 100% doanh thu và chi phí của Lộc Phát, hạch toán lợi nhuận theo tỷ lệ sở hữu. Điều này có thể làm gia tăng quy mô doanh thu hợp nhất, qua đó cải thiện “câu chuyện tăng trưởng” – yếu tố thường được thị trường chứng khoán phản ứng tích cực trong ngắn hạn.
Một điểm đáng chú ý là việc chuyển từ vị thế cổ đông liên kết sang cổ đông chi phối sẽ giúp An Gia chủ động trong việc ra quyết định chiến lược, kiểm soát dòng tiền và tiến độ triển khai dự án, hạn chế phụ thuộc vào các cổ đông khác.
Trong bối cảnh thị trường bất động sản vẫn đang trong giai đoạn phục hồi và các vấn đề pháp lý dự án chưa hoàn toàn được tháo gỡ, việc gia tăng quyền kiểm soát tại các pháp nhân liên quan đến dự án được xem là bước đi mang tính chiến lược.
HĐQT cũng đã ủy quyền cho Chủ tịch Nguyễn Bá Sáng trực tiếp ký kết, triển khai và hoàn tất các thủ tục liên quan đến giao dịch, đồng thời đại diện quản lý toàn bộ phần vốn của An Gia tại Lộc Phát sau khi chuyển nhượng.
Lộc Phát: “mảnh ghép” chiến lược hay ẩn số?
CTCP Quản lý và Phát triển Lộc Phát được thành lập năm 2019, hoạt động chính trong lĩnh vực tư vấn quản lý. Tuy nhiên, thông tin về quy mô tài sản, quỹ đất hay các dự án cụ thể của doanh nghiệp này hiện chưa được công bố chi tiết.
Đây cũng là điểm khiến giới đầu tư thận trọng. Trong các thương vụ M&A bất động sản, giá trị thực sự thường nằm ở quỹ đất sạch, dự án đang triển khai hoặc sắp triển khai, năng lực pháp lý. Nếu Lộc Phát sở hữu các tài sản tiềm năng, thương vụ có thể trở thành “bàn đạp” giúp An Gia mở rộng quỹ đất và tăng trưởng trong chu kỳ mới. Ngược lại, nếu chỉ là tái cấu trúc nội bộ, tác động thực tế đến hoạt động kinh doanh có thể không đáng kể.
Năm 2025, An Gia ghi nhận doanh thu đạt 829,09 tỷ đồng, giảm 56,7% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế lại tăng 45,1%, lên 378,66 tỷ đồng. Diễn biến trái chiều này cho thấy doanh nghiệp có thể đang trong quá trình tái cơ cấu danh mục, tập trung vào hiệu quả lợi nhuận thay vì mở rộng doanh thu.
Trong bối cảnh đó, việc hợp nhất thêm một công ty con như Lộc Phát có thể giúp cải thiện quy mô doanh thu, nhưng hiệu quả thực chất vẫn phụ thuộc vào khả năng tạo dòng tiền và lợi nhuận từ đơn vị này.
Tác động đến cổ phiếu AGG kỳ vọng và thực tế
Ở góc độ thị trường, thông tin M&A thường mang lại kỳ vọng về tăng trưởng và có thể hỗ trợ giá cổ phiếu trong ngắn hạn. Tuy nhiên, với trường hợp của AGG, tác động nhiều khả năng sẽ ở mức trung tính đến tích cực nhẹ, do thiếu thông tin cụ thể về chất lượng tài sản của Lộc Phát.
Trong trung hạn, diễn biến giá cổ phiếu sẽ phụ thuộc vào việc Lộc Phát có đóng góp doanh thu, lợi nhuận thực tế hay không. Khả năng triển khai các dự án liên quan, hiệu quả sử dụng vốn sau khi nâng tỷ lệ sở hữu.
Nếu các yếu tố này tích cực, cổ phiếu AGG có thể được định giá lại. Ngược lại, thị trường có thể coi đây chỉ là một thương vụ mang tính kỹ thuật, không tạo ra thay đổi đáng kể về nền tảng doanh nghiệp.
Thương vụ nâng sở hữu tại Lộc Phát chưa phải là “game changer” ngay lập tức đối với An Gia, nhưng có thể là bước đi chiến lược trong quá trình tái cấu trúc và chuẩn bị cho chu kỳ tăng trưởng mới của doanh nghiệp.
Điều quan trọng nhất lúc này không nằm ở tỷ lệ sở hữu, mà ở câu hỏi: Lộc Phát thực sự nắm giữ những gì và sẽ đóng góp ra sao vào bức tranh kinh doanh của An Gia trong giai đoạn 2026–2028.
Chừng nào câu hỏi này chưa được trả lời rõ ràng, thị trường vẫn sẽ giữ thái độ thận trọng đối với cổ phiếu AGG, bất chấp những kỳ vọng ban đầu từ thương vụ.
