Theo báo cáo tài chính hợp nhất đã kiểm toán, Novaland ghi nhận Doanh thu thuần: 6.965 tỷ đồng (giảm hơn 23% so với 2024); Lợi nhuận sau thuế: 1.861 tỷ đồng (so với mức lỗ 4.394 tỷ đồng năm trước)
Động lực chính giúp doanh nghiệp đảo chiều lợi nhuận đến từ việc điều chỉnh các nghĩa vụ tài chính liên quan đến dự án Lakeview City (TP.HCM).
Cụ thể, doanh nghiệp đã thực hiện hoàn nhập 2.197 tỷ đồng tiền sử dụng đất vào giá vốn, ghi nhận hoàn nhập 1.271 tỷ đồng tiền phạt chậm nộp vào thu nhập khác. Các điều chỉnh này dựa trên quyết định của UBND TP.HCM cho phép xác định lại tiền sử dụng đất theo mặt bằng giá từ năm 2008, qua đó kéo giảm đáng kể nghĩa vụ tài chính của dự án. Sau điều chỉnh, tổng nợ thuế và các khoản phải nộp Nhà nước của Novaland giảm xuống còn hơn 2.100 tỷ đồng, dù cơ quan thuế chưa ban hành thông báo cuối cùng.
Đáng chú ý, nếu loại bỏ khoản hoàn nhập hơn 3.400 tỷ đồng, hoạt động kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp trong năm 2025 vẫn lỗ khoảng 1.600 tỷ đồng, cho thấy sự cải thiện lợi nhuận mang tính kỹ thuật kế toán nhiều hơn là vận hành thực tế. Dù đưa ra ý kiến chấp nhận toàn phần, Moore AISC đã đính kèm vấn đề cần nhấn mạnh liên quan đến khả năng hoạt động liên tục của Novaland.
Nguyên nhân chủ yếu đến từ áp lực dòng tiền và nghĩa vụ nợ lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm 6.145 tỷ đồng. Doanh nghiệp chưa hoàn tất thanh toán một số khoản vay và trái phiếu đến hạn
Tại thời điểm cuối năm 2025 Hàng tồn kho: 153.324 tỷ đồng (chiếm 61% tổng tài sản). Khoảng 80% tồn kho đã được thế chấp làm tài sản đảm bảo. Điều này phản ánh đặc trưng rủi ro của doanh nghiệp bất động sản trong giai đoạn thị trường còn khó khăn: tài sản lớn nhưng thanh khoản thấp, phụ thuộc mạnh vào tín dụng và tiến độ bán hàng.
Trước áp lực tài chính, ban lãnh đạo Novaland cho biết đang triển khai kế hoạch tái cấu trúc toàn diện nhằm đảm bảo thanh khoản. Trong năm 2025, doanh nghiệp đã trả nợ vay: 16.220 tỷ đồng, gia hạn nợ: 12.761 tỷ đồng. Lên kế hoạch bán 16 tài sản, dự kiến thu về 18.541 tỷ đồng
Bên cạnh đó, Novaland đã được các ngân hàng thương mại phê duyệt hạn mức tín dụng khoảng 19.690 tỷ đồng, trong đó hơn 6.000 tỷ đồng đã được giải ngân. Doanh nghiệp cũng nhấn mạnh đến sự hỗ trợ tài chính từ cổ đông lớn, qua đó củng cố thêm nguồn lực duy trì hoạt động.
Việc Novaland quay lại có lãi trong năm 2025 là tín hiệu tích cực về mặt tâm lý thị trường. Tuy nhiên, cần nhìn thẳng vào bản chất lợi nhuận phụ thuộc lớn vào yếu tố một lần (one-off). Hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn chưa thoát lỗ, dòng tiền âm và áp lực nợ chưa được giải quyết triệt để.
Trong ngắn hạn, triển vọng của NVL sẽ phụ thuộc vào tiến độ tháo gỡ pháp lý các dự án. Khả năng bán hàng và thu tiền thực, hiệu quả tái cấu trúc nợ và xử lý tài sản. Nếu không cải thiện được dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, những rủi ro về thanh khoản vẫn sẽ là yếu tố chi phối lớn đến định giá và niềm tin của nhà đầu tư đối với cổ phiếu NVL.
Lê Hiếu
