Lợi nhuận “đại nhảy vọt” nhờ doanh thu bất động sản và đầu tư tài chính
Theo báo cáo, trong quý III/2025, Sunshine Group ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 1.508 tỷ đồng, tăng tới 5.012% so với cùng kỳ năm trước. Tính chung 9 tháng đầu năm, lợi nhuận sau thuế lũy kế đạt 1.591 tỷ đồng, gấp 2,6 lần so với cùng kỳ 2024.
Kết quả ấn tượng này chủ yếu nhờ doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ tăng vọt lên 4.236 tỷ đồng, cao gấp 24 lần so với quý III/2024. Lũy kế 9 tháng, doanh thu đạt 4.895 tỷ đồng, tăng hơn 2.700 tỷ đồng so với cùng kỳ. Theo giải trình của doanh nghiệp, lợi nhuận tăng mạnh đến từ doanh thu bất động sản tại các công ty con, cùng với việc bán chứng khoán kinh doanh và thu lãi từ tiền gửi, tiền cho vay.
Tuy nhiên, chi phí cũng tăng nhanh không kém. Chi phí tài chính trong quý III đạt 449 tỷ đồng, gấp ba lần cùng kỳ, trong khi chi phí bán hàng “nhảy vọt” từ 5,6 tỷ đồng lên 501 tỷ đồng. Lũy kế 9 tháng, hai khoản chi này lần lượt đạt 642 tỷ đồng và 524 tỷ đồng. Dù vậy, mức tăng chi phí vẫn không đuổi kịp đà tăng doanh thu, giúp Sunshine Group có một kỳ báo cáo “đẹp như mơ”.
Nợ phải trả “cán mốc tỷ USD”, nợ vay tăng hơn 20 lần
Đằng sau bức tranh lợi nhuận rực rỡ là một cơ cấu tài chính “phình to” đáng lo ngại. Tại ngày 30/9/2025, tổng tài sản của Sunshine Group đạt 78.780 tỷ đồng, tăng 283% so với cuối năm 2024. Tuy nhiên, nợ phải trả lại tăng mạnh hơn nhiều, lên tới 64.963 tỷ đồng – tức tăng thêm 51.284 tỷ đồng, tương đương 375% so với đầu năm.
Như vậy, lần đầu tiên nợ phải trả của Sunshine Group đã vượt mốc 2,5 tỷ USD, chiếm 82,5% tổng tài sản và cao gấp 4,7 lần vốn chủ sở hữu (vốn chủ tăng lên 13.817 tỷ đồng sau khi doanh nghiệp nâng vốn điều lệ từ 3.000 lên 8.999 tỷ đồng).
Đáng chú ý, nợ vay (ngắn hạn và dài hạn) của tập đoàn tăng “siêu tốc”, đạt 21.253 tỷ đồng, gấp hơn 21 lần so với cuối năm 2024. Riêng chi phí lãi vay trong quý III đã lên tới 339 tỷ đồng, tăng 176% so với cùng kỳ năm trước.
Mặc dù gánh nặng nợ và chi phí tài chính tăng cao, Sunshine Group vẫn mạnh tay cho vay tổng cộng 17.676 tỷ đồng tính đến cuối quý III/2025. Trong đó, 16.576 tỷ đồng là cho vay ngắn hạn (tăng 334%), còn 1.100 tỷ đồng là cho vay dài hạn (tăng hơn 5.500%).
Điểm đáng chú ý là một phần đáng kể khoản cho vay này hướng đến các doanh nghiệp liên quan. “Con nợ” lớn nhất là Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng DAT, đang vay Sunshine Group 2.282 tỷ đồng – gấp 2.282 lần vốn điều lệ của công ty (chỉ 1 tỷ đồng). DAT được biết là một doanh nghiệp quy mô nhỏ, có trụ sở tại tòa nhà Sunshine Center (16 Phạm Hùng, Hà Nội), nơi cũng là trụ sở của Sunshine Group.
Ngoài ra, Sunshine Group còn cho Công ty BĐS Fulland vay 919 tỷ đồng, Địa ốc Việt Nam vay 905 tỷ đồng, Thương mại Hùng Cường vay 802 tỷ đồng, và Xây lắp Sunshine E&C vay 764 tỷ đồng. Đáng chú ý, tập đoàn còn cho cá nhân ông Đinh Hữu Thảnh – một trong ba cổ đông sáng lập – vay tới 721 tỷ đồng.
Việc Sunshine Group vừa tăng mạnh quy mô nợ, vừa mở rộng hoạt động cho vay nội bộ quy mô lớn khiến bức tranh tài chính của tập đoàn trở nên phức tạp. Trong khi lợi nhuận tăng mạnh có thể giúp củng cố niềm tin thị trường, việc “bơm” hàng chục nghìn tỷ đồng vào các công ty vệ tinh có vốn nhỏ và ít nhân sự lại làm dấy lên câu hỏi về mức độ minh bạch, an toàn dòng tiền và khả năng thu hồi nợ.
Ở thời điểm hiện tại, Sunshine Group đang đứng giữa hai mặt của một đồng xu: một bên là kết quả kinh doanh rực rỡ, bên kia là gánh nặng tài chính khổng lồ. Liệu đà tăng trưởng lợi nhuận có bền vững, hay sẽ bị “bóp nghẹt” bởi chính các khoản nợ và cho vay nội bộ khổng lồ – vẫn là điều giới đầu tư cần theo dõi sát trong những quý tới.
PV
